TCMB, bugün gerçekleştirdiği PPK toplantısında siyaset faizini piyasa beklentileri doğrultusunda değiştirmeyerek yüzde 17’de bıraktı.
Karar metninde çok fazla değişiklik yapılmaması dikkati çekerken, geçen ay piyasalarda yankı bulan “2021 yıl sonu enflasyon iddia amacı dikkate alınarak sıkı para siyaseti duruşunun kararlılıkla uzun bir süre sürdürüleceği” ve “gerekmesi durumunda ek mali sıkılaşma yapılacaktır” iletileri korundu.
Öte yandan metne, “Kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 gayesine varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak halde kararlılıkla sürdürülecektir” cümlesinin eklendiği görüldü.
AA muhabirine hususa ait değerlendirmelerde bulunan Garanti BBVA Yatırım Araştırma ve Yatırım Danışmanlığı Koordinatörü Tufan Cömert, TCMB’nin kasım ayı ile başlayan sıkı duruş ve net bağlantı siyasetini sürdürdüğünü söyledi.
Gerek PPK toplantıları sonrasında yayınlanan karar metinlerinde, gerek TCMB Lideri Naci Ağbal’ın sunum ve toplantılarında, “yakın vakitte faizlerin mevcut düzeyinin korunacağı, faiz indirimlerinin ise enflasyon beklentilerinde kalıcı ve sürdürülebilir bir düşüşe bağlı olacağı” bildirilerinin verildiğini vurgulayan Cömert, şunları kaydetti:
“Şubat ayı toplantısı sonrasında yayımlanan metin de tıpkı bildirileri içeriyor. Tek değerli fark yüzde 5 amacının metinde yer alması. Bu açıdan TCMB’nin bu bahisteki bildirisini perçinlediğini söyleyebiliriz. Öte yandan ‘para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki denge’ tabirinin eklenmesini de ileride faiz indirimlerinin hangi kaideler gözetilerek yapılacağı hakkında bir rehber olarak görebiliriz. Buna nazaran hala mevcut enflasyon ile siyaset faizinin ortasındaki faiz farkının 2, siyaset faizi ile 12 aylık vadede beklenen enflasyon ortasındaki farkın 7 puana yakın olduğu dikkate alınırsa; TCMB’nin en azından mevcut enflasyon ile olan 2 puan farkı muhafazası beklenen. Bu bağlamda mayıs ayıyla birlikte enflasyonda düşüş görülmesi, beklentilerin de bunu takip ederek gerilemesiyle TCMB’nin süratli ve yüksek ölçekli faiz indirimlerinden çok, bu kolay hesaba dayalı, ölçülü bir indirim sürecine başlamasını bekleyebiliriz.”
“Ters dolarizasyonu başlatacak dengeyi şimdi yakalamışa benzemiyoruz”
AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, TCMB’nin faizi sabit bırakma münasebetini, “mevcut sıkılaşmanın krediler ve iç talep üzerinden enflasyon üzerinde tesirli olacağı öngörüsü” biçiminde gösterdiğini tabir etti.
Para siyaseti duruşu sıkılığının enflasyonda kalıcı düşüşe ve fiyat istikrarına işaret eden güçlü göstergeler oluşana kadar “uzun bir müddet” korunacağı ve gerekirse ilave sıkılaşma yapılacağı bildirisinin tekrarlandığını belirten Bürümcekçi, şunları söyledi:
“Karar metnine eklenen cümle ile para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak formda sağlanacağını anlıyoruz. Aslında, TCMB Lideri Naci Ağbal, bir röportajında siyaset faizinin, gerçekleşen ve beklenen enflasyonun üzerinde bir düzeyde olacağını lakin bu iki düzey ortasındaki aralığın enflasyonist baskıların yaygınlığına, yoğunluğuna, para siyaseti yansısına hassas olup olmadığına bağlı olacağını açıklamıştı. Bunun ise gerçekleşen ve beklenen enflasyona nazaran hesaplanan siyaset gerçek faizinin en azından mevcut düzeyinin korunmaya çalışılacağı manasına geldiğini söyleyebiliriz. Gerçekten, karar sonrası gerçekleşen enflasyona nazaran hesaplanan siyaset gerçek faizi yüzde 1,8 ve beklenen enflasyona nazaran hesaplanan gerçek faiz yüzde 6 düzeyinde bulunmaya devam ediyor. Bu ise misal gelişmekte olan ülkelere nazaran daha yüksek gerçek faiz düzeylerine işaret ederek yabancı yatırımcı girişi açısından kâfi olabileceğini düşündürüyor. Buna karşılık, hanehalkı karşıt dolarizasyonunu başlatacak dengeyi şimdi yakalamışa benzemiyoruz.”
Bürümcekçi, yakın vadede Enflasyon Raporu’nda yer verilen enflasyon patikasına yönelik banka kestirimlerinin çok üzerinde bir seyir gözlenmezse, Merkez Bankası’nın bu süreci siyaset faizini sabit tutarak geçmeyi planladığının söylenebileceğini söz etti.
Enflasyon Raporu’ndaki grafikten, enflasyonun nisan ayına kadar kademeli bir artış göstermesinin ve orta nokta olarak yüzde 15,5-16,0 (üst hudut olarak ise yüzde 17,5-18,0) ile tepeyi görmesinin beklendiğini aktaran Bürümcekçi, “Bu patikadan üst istikametli bir sapma gözlenmesi durumunda TCMB’nin ek sıkılaşmaya gitmesi kaçınılmaz olacaktır.” dedi.
“Emtia fiyatlarında yaşanan gelişmeler bir telaş kaynağı olmayı sürdürüyor”
Albaraka Türk Başekonomisti ve Stratejik Planlama Müdürü Dr. Ömer Emeç, TCMB’nin şubat toplantısında beklentiler doğrultusunda siyaset faizini yüzde 17’de sabit tutmayı tercih ettiğini belirterek, “Açıklanan karar metnindeki, bir evvelki karar metnine nazaran yapılan değişikliklere baktığımızda en kıymetli farkın, ‘sıkı para siyaseti duruşu’ olarak tabir edilen yönelimin spesifik olarak ne manaya geldiğinin, ‘kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 amacına varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak halde kararlılık’ tabirleriyle izah edilmesi olduğunu görüyoruz.” dedi.
Emeç, Ağbal’ın, mevzubahis izahı ocaktaki Enflasyon Raporu toplantısında vurguladığını, açıklanan yüzde 9,4’lük 2021 yıl sonu enflasyon iddiasının tıpkı vakitte TCMB’nin ulaşmak istediği maksat olduğunu belirttiğini, bu kestirim patikasından sapmalar olması durumunda önden faiz artışlarıyla müdahale yapılabileceğini söz ettiğini söyledi.
Bu bildirilerin resmiyette de TCMB siyaseti haline geldiğini göstermesi açısından karar metninde yapılan bu revizyonu kıymetli bulduklarını vurgulayan Emeç, şu değerlendirmelerde bulundu:
“TL’deki kıymet çıkarı ile bir arada enflasyon üzerindeki üst taraflı riskler kıymetli ölçüde azalmış olsa da TCMB’nin de vurguladığı üzere milletlerarası emtia fiyatlarında yaşanan gelişmeler bir tasa kaynağı olmayı sürdürüyor. Emtia fiyatlarındaki bu durumda bir olağanlaşma olmaması halinde önümüzdeki süreçte yaklaşık 50 baz puanlık bir faiz artışı ve faiz indirimlerine başlanmasının bu yılın 3. çeyreğinin sonları veya 4. çeyreğin başını bulabileceği ihtimalini kıymetlendiriyor, fakat faiz indirimlerine 50 baz puan ile temmuz ayında başlanacağı ve haftalık repo faizinin yıl sonunda yüzde 13,75 olacağı halindeki baz senaryomuzu koruyoruz.”
“Temmuzdan itibaren bir faiz indirim süreci başlatılabilir”
Gedik Yatırım Ekonomisti Serkan Gönençler, TCMB’nin siyaset faizini sabit tutmasının piyasadaki genel beklentiyle uyumlu olduğunu tabir etti.
Yayımlanan açıklama metninin geçen ayki ile neredeyse tıpkı olduğuna işaret eden Gönençler, şunları söyledi:
“TCMB, sıkı para siyaseti duruşunun kararlılıkla uzun bir süre sürdürüleceğini ve gerekmesi durumunda ek mali sıkılaşma yapılacağını belirtiyor. TCMB bunun dışında, ‘kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 maksadına varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak biçimde kararlılıkla sürdürülecektir.’ sözünü kullanıyor. Bu cümleye evvelki PPK metninde yer verilmese de ocak sonunda açıklanan enflasyon raporunda kullanılmıştı. Bu da bize nazaran, enflasyondaki ve enflasyon beklentilerindeki düşüşlere paralel olarak, para siyaseti faizinin indirilebileceği, lakin sıkı para siyaseti duruşunun (politika faizindeki yüksek gerçek faizin) korunacağı manasına geliyor. TL’deki istikrar korunabilirse enflasyondaki gerilemeye paralel yılın 2. yarısında, muhtemelen temmuzdan itibaren, bir faiz indirim süreci başlatılabileceğini ve siyaset faizinin yıl sonu prestijiyle yüzde 12,5-13,0 düzeylerine çekilebileceğini düşünüyoruz.”
Milliyet
